77. Формирование платежного ряда инвестиционного проекта

 

Для применения динамических методов инвестиционных расчетов каждый долгосрочный проект должен быть описан спе­циальными рядами платежей, которые отражают сальдо доходов и расходов инвестора; эти платежи формируются с разбивкой по годам в течение периода действия инвестиционного проекта.

Если необходимо, то элементы платежного ряда можно фор­мировать по другим периодам (полугодие, квартал, месяц, дека­да) с учетом специфики осуществления рассматриваемого про­екта.

Начальный элемент платежного ряда инвестиционного про­екта всегда отрицателен, так как любая инвестиция всегда начи­нается с затрат. Отрицательный элемент платежного ряда инвес­тиций показывает, что в данном периоде (год, месяц, и тд.) рас­ходы по Проекту превышают доходы (чаще всего доходов еще не существует вообще). Положительная величина компонентов пла­тежного ряда свидетельствует о том, что заданный период саль­до платежа и получений инвестора положительно. При форми­ровании платежных рядов речь идет именно о платежах или по­ступлениях, выплатах денежных средств, учитываемых в форме движения платежных средств или документов.

Какие виды издержек следует учитывать при формировании платежного ряда инвестиционного проекта? При определении издержек следует учитывать, что различают условно-перемен­ные затраты, зависящие от объема выполненной работы, и ус­ловно-постоянные затраты, определяемые за установленный период, обычно за один год. Основные виды условно-постоян­ных издержек: аренда, страховка, коммунальные платежи, зара­ботная плата управленческого персонала и т. д. К постоянным издержкам относятся еще так называемые расчетные издержки, которые включают потери от долгосрочного связывания капита­ла в форме создаваемого инвестиционного объекта и невозмож­ности использования этих средств по другим назначениям, рас­ходы , связанные с риском инвестора.

К условно-переменным затратам относятся расходы на сы­рье и материалы, заработная плата производственных рабочих и т. д.

Как определяются будущие доходы от использования ин­вестиционного проекта? Они определяются на основе прогно­зируемых будущих объемов производства соответствующей про­дукции и цен ее реализации. Эти параметры рассчитываются в процессе маркетинговых исследований. В последний период действия инвестиционного проекта в качестве доходов следует учесть ликвидационную стоимость ненужных товарно-матери­альных ценностей после завершения объекта. Конкретная вели­чина ожидаемого дохода определяется в зависимости от прогно­зируемых значений всех факторов, влияющих на хозяйственную ситуацию.

Какие виды издержек не учитываются при формировании платежного ряда инвестиционного проекта?

Как правило, не учитываются амортизация (она не пред­ставляет собой реальное расходование платежных средств ин­вестора, а только отражает перераспределение его доходов по различным счетам) и расчетные издержки. Эти суммы следует исключать из издержек при формировании платежного ряда.

Сопоставляя ожидаемые доходы и ожидаемые расходы в раз­резе периодов функционирования инвестиционного проекта, получают компоненты платежного ряда инвестиции, которые в англоязычной литературе получили название «денежный поток» (Cash flow).

Аналогичным образом формируется платежный ряд любого инвестиционного проекта с учетом конкретных особенностей создаваемого при этом инвестиционного объекта и особеннос­тей определения соответствующих статей условно-переменных и условно-постоянных затрат, а также специфики определения ожидаемых доходов. Пример формирования платежного ряда можно привести следующий. Рассматривается вопрос о покупке автомашины типа «Газель» и эксплуатации ее в качестве марш­рутного такси в течение 3 лет. Предполагается, что цена покупки автомашины будет равна 200 т. руб., ликвидационная стоимость составит 50% от цены приобретения. Ежегодно машина будет, эксплуатироваться 250 дней по маршруту со средним пробегом за день 500 км. Ожидаемый доход за день эксплуатации марш­рутного такси по прогнозам составит 6 тыс. руб. Известно, что на 1 км пробега затраты на бензин, смазочные масла, ремонт, замену шин составят 10 руб.

Примерные затраты на страховку, аренду гаража, заработную плату шоферу, налоги на транспортные средства составят 100 тыс. руб. в год.

Платежный ряд по данному инвестиционному проекту будет иметь следующий вид (тыс. руб.):

 

Год

Ожидаемые

доходы

Ожидаемые

расходы

Платежный ряд (Cash flow)

0

200

-200

1

1500

1250

250

2

1500

1250

250

3

1600

1250

350

 

Последний столбец содержит компоненты платежного ряда рассматриваемого инвестиционного проекта «приобретение автомобиля «Газель» {—200; 250; 250; 350}.