64. Проблема эффективности использования капитала предприятием и рациональных границ привлечения заемных средств

 

Вопрос об эффективном управлении активами плотно смы­кается с вопросом об эффективном управлении источниками финансирования. Как известно, источники финансирования предприятия состоят из собственного и заемного капитала и практически величину собственно капитала предприятия мож­но определить как разницу между общей суммой активов пред­приятия и долгами предприятия.

Собственный капитал включает в себя акционерный и до­бавочный капитал, резервный и иные фонды, нераспределен­ную прибыль.

Наиболее распространенным показателем, оценивающим эффективность использования собственного капитала, является рентабельность, которая вычисляется по формуле:

 

 

Поскольку собственный капитал — это лишь часть источ­ников финансирования активов, он, вообще-то, несопоставим с общей прибылью предприятия.

Тем не менее оценка эффективности использования собст­венного капитала с применением показателя чистой прибыли возможна. Так как чистая прибыль является источником по­полнения собственного капитала предприятия, то рентабель­ность собственного капитала, рассчитанная по чистой прибы­ли, является показателем максимально возможного прироста собственного капитала за счет использования прибыли.

Однако необходимо иметь в виду, что из чистой прибыли уп­лачиваются не только дивиденды акционерам, но и проценты цо банковским кредитам на пополнение оборотного капитала предприятия, и с этой точки зрения чистая прибыль определяет возможности предприятия оплачивать проценты по заемным средствам, т. е. показывает необходимый размер собственного капитала при наличии пределов в привлечении заемных средств.

Учитывая это, эффективность использования собственного капитала правильнее было бы оценивать, уменьшая величину чистой прибыли на сумму уплаченных процентов по кредитам; т.е. чем больше сумма процентов, тем больше заемных средств привлекает предприятие и тем меньше необходим ему собствен­ный капитал.

В принципе, привлечение дополнительных заемных средств — это основной способ повышения рентабельности собственного капитала. То есть чем меньше собственный ка­питал предприятия, тем выше его рентабельность, однако дан­ная зависимость работает не всегда, если учесть необходимость уплаты и размер процентов за заемный капитал.